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民生证券-银行业8月金融数据点评

时间:2019-04-16来源:乌兰察布新闻网 -[收藏本文]

  研究报告内容摘要:

  一、事件概述

  9  月12  日央行发布2018  年8  月金融数据。8  月末,M2  同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3  个和0.4  个百分点;8  月新增人民币贷款1.28  万亿,同比多增1834  亿。新增社融1.52  万亿,比上年同期少37羊癫疯会治好吗6  亿元。

  二、分析与判断

  企业短期与中长期贷款均回落,票据融资仍支撑8  月信贷

  8  月人民币贷款新增1.28  万亿。结构上看,增幅最大的仍是票据融资(同比增加3781  亿,环比增加1711  亿),票据融资对新增贷款的支撑作用已延续4  个月。与此同时,企业短期贷款(同比减少2443  亿,环比减少713  亿)、中长期贷款(同比郑州哪家医院治愈癫痫减少214  亿,环比减少1450  亿)均处于下行态势。中长期贷款在新增贷款中占比仅为27%(过去12  个月均值39%)。“宽货币”向“宽信用”的传导效应并不显著。

  居民按揭继续下行,企业存款活化不足

  居民按揭继续下降(同比减少55  亿,环比减少161  亿),房地产市场从严调控持续发酵。8  月M1  同比增长3.9%,增速分别比上月末和上年同期低1.2  个和10.1&nbs癫痫的中医疗法p; 个百分点,在8  月新增企业存款同比基本持平的情况,M1  增速下滑,说明企业存款活化程度在衰减,一方面与经济数据走弱相关,另一方面也与贷款派生机制下企业新增存款乏力相呼应。

  表外融资或将持续边际改善,债市融资向好

  8  月新增社会融资规模1.52  万亿,比上年同期少376  亿元。虽然表外融资仍是拉低社融的主要因素,但信托贷款(同比减少1831  亿;环比增加504  亿)、未贴现银行患上了癫痫病,要选择什么样的方法治疗呢?承兑汇票(同比减少1021  亿;环比增加1965  亿)已经连续两个月环比回升,随着资管新规的逐步推进,预计未来表外融资的边际改善将持续。债券融资向好,同比增加2239  亿,环比增加1139  亿,是推动8  月社融的主要因素。

  三、投资建议:

  推荐基本面向好的大行:工商银行、建设银行。关注光大银行、中信银行、民生银行。

  四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。